受益于今年上半年大盤指數(shù)上行趨勢(shì)和機(jī)構(gòu)資金配置需求，專戶量化投資正在受到越來越多機(jī)構(gòu)資金的關(guān)注。目前，機(jī)構(gòu)資金在基金專戶上的資產(chǎn)配置規(guī)模早已過萬億，萬億機(jī)構(gòu)資金配置出現(xiàn)新動(dòng)向，量化專戶產(chǎn)品規(guī)模增長明顯。
量化專戶產(chǎn)品
受機(jī)構(gòu)資金追捧
北京一家大型基金公司數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人告訴記者，他所在的公司近期推出了多個(gè)指數(shù)量化專戶產(chǎn)品，在匹配客戶特定風(fēng)險(xiǎn)收益需求下，以指數(shù)為基準(zhǔn)，但相對(duì)收益要比指數(shù)有一定的增強(qiáng)，目前機(jī)構(gòu)定制的Smart Beta產(chǎn)品主要是跟蹤滬深300、中證800等指數(shù)。
北京一家次新基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)也表示，很多銀行近期對(duì)量化投資的概念比較認(rèn)可，銀行從固收、權(quán)益都委托出來很多資金，保險(xiǎn)、公募、私募都會(huì)去和銀行談合作。該公司推出的“固定收益+”、“量化固收”等新概念很受低風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)青睞，他們會(huì)有小比例資金進(jìn)來尋找“往下有底線、往上可比同類產(chǎn)品收益有競(jìng)爭力”的專戶產(chǎn)品。”
量化專戶規(guī)模
增長明顯
在機(jī)構(gòu)資金的追捧下，多家機(jī)構(gòu)的量化專戶規(guī)模增長明顯，但規(guī)模增長的產(chǎn)品主要側(cè)重于一般主動(dòng)量化和被動(dòng)量化產(chǎn)品，對(duì)沖量化專戶的規(guī)模增長相對(duì)有限。
上述北京大型基金公司數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人透露，今年以來該公司專戶量化規(guī)模增長了大約90億元，主要是保險(xiǎn)等長期投資者比較青睞量化產(chǎn)品。具體到產(chǎn)品選擇上，機(jī)構(gòu)主要布局的還是指數(shù)量化產(chǎn)品，選股因子需要選擇成分股，但成分股的權(quán)重方式具有多樣性，因子也因?yàn)榇蚍植煌梢詷?gòu)建不同的組合。這相當(dāng)于為客戶定制指數(shù)，滿足客戶的一些特殊的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。
“海外市場(chǎng)做指數(shù)量化做得比較大，通過跟蹤標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)做些增強(qiáng)收益也正在受到國內(nèi)投資者的認(rèn)可，機(jī)構(gòu)近期對(duì)這類產(chǎn)品很感興趣?！痹撠?fù)責(zé)人稱，“這類機(jī)構(gòu)比較喜歡被動(dòng)量化，而不是主動(dòng)量化，主動(dòng)量化的靈活性太強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)暴露比較大。他們喜歡標(biāo)準(zhǔn)化的被動(dòng)產(chǎn)品上增加上一些增強(qiáng)策略，希望收益圍繞標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)做些增強(qiáng)效果。而對(duì)沖的量化產(chǎn)品在股指期貨受限之后，對(duì)沖成本很高，絕對(duì)收益在投資上難度很大，我們會(huì)主動(dòng)降低風(fēng)險(xiǎn)暴露，壓制規(guī)模發(fā)展。然而，從長遠(yuǎn)看來，對(duì)沖量化產(chǎn)品規(guī)模還是很有潛力的，畢竟存在市場(chǎng)需求?！?/p>
上述北京次新基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)也稱：“基金公司的專戶客戶主要是銀行和保險(xiǎn)，但我們公司只有2家銀行客戶，專戶總規(guī)模是60多億元，客戶包含了銀行、券商和信托等。其中，量化專戶有兩只，規(guī)模各有幾億元，產(chǎn)品是私人銀行發(fā)行給高凈值客戶，主要是配債券投資加一些增強(qiáng)收益。雖然現(xiàn)在規(guī)模不是很大，但因?yàn)橛袣v史業(yè)績，來談合作的客戶并不少，未來這塊市場(chǎng)還是很有前景的，是我們公司重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。”
競(jìng)爭激烈管理費(fèi)低
小公司業(yè)務(wù)難開展
量化專戶的市場(chǎng)需求和規(guī)模擴(kuò)張主要對(duì)具備歷史業(yè)績和管理經(jīng)驗(yàn)的基金公司形成利好，但對(duì)于剛剛涉足該市場(chǎng)的基金公司而言，在業(yè)務(wù)拓展上同樣舉步維艱。
北京一家小型基金公司市場(chǎng)部總監(jiān)告訴記者，該公司近期也在和銀行溝通一款普通的量化專戶產(chǎn)品，主要針對(duì)銀行的高凈值客戶發(fā)售。但由于公司目前缺乏量化產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)和歷史業(yè)績，目前機(jī)構(gòu)對(duì)公司的產(chǎn)品需求并不大，談了很久也沒有進(jìn)展。
該總監(jiān)分析，一方面，上半年大盤藍(lán)籌指數(shù)收益不錯(cuò)，稍微做些增強(qiáng)實(shí)際上比主動(dòng)基金業(yè)績還有優(yōu)勢(shì)，這對(duì)存量產(chǎn)品業(yè)績是利好；另一方面，配置大藍(lán)籌股的大公司上半年產(chǎn)品收益不錯(cuò)，而配置中小創(chuàng)股票較多的中小公司歷史業(yè)績乏善可陳，就很難受到機(jī)構(gòu)資金的青睞。
由于市場(chǎng)競(jìng)爭激烈、管理費(fèi)率微薄，對(duì)于中小公司而言，專戶量化產(chǎn)品形同“雞肋”。
有基金市場(chǎng)部總監(jiān)坦言，“這塊的市場(chǎng)競(jìng)爭很激烈，上半年我們固收專戶收益報(bào)的是5.2%年化收益，上半年股市、債市都不太好，這個(gè)收益率還是很有壓力的。但客戶私下說，有些私募年化收益可以給到12%，私募還是比較敢于加杠桿的。”
同時(shí)，由于機(jī)構(gòu)大資金委托資產(chǎn)，做專戶的話語權(quán)相對(duì)更強(qiáng)，專戶量化產(chǎn)品的管理費(fèi)收入并不盡如人意，業(yè)內(nèi)很多通過超額收益后端分成來提升費(fèi)率。